Kas probleem on selles, et seal on rohkem? raha trükkimine kui raha trükkimine? Kas tegelikult see, kuidas trükitud raha ringlusse jõuab, ostab Fed võlakirju ja seeläbi raha majandusse? Milline on loogiline küüliku jälg, mis põhjustab raha printimisel inflatsiooni? Kas deflatsiooni lahendamine toimiks tänapäeva madala intressimääraga? Miks või miks mitte?
Deflatsioon on olnud kuum teema alates umbes 2001. aastast ja deflatsiooni hirm ei paista olevat selline, nagu see varsti vaibuks.
Mis on deflatsioon?
see artikkel miks rahal on väärtust selgitab, et inflatsioon toimub siis, kui raha muutub suhteliselt vähemväärtuslikuks kui kaup. Siis on deflatsioon lihtsalt vastupidine: aja jooksul on raha muutunud suhteliselt väärtuslikumaks kui muud kaubad majandus. Selle artikli loogikat järgides võib deflatsioon toimuda nelja teguri kombinatsiooni tõttu:
- Raha pakkumine väheneb.
- Muude kaupade pakkumine suureneb.
- Nõudlus raha järele tõuseb.
- Nõudlus muude kaupade järele väheneb.
Enne kui otsustame, et Fed peaks suurendama rahapakkumist, peame kindlaks tegema, kui suur osa deflatsioonist tegelikult on ja kuidas Fed saab mõjutada rahapakkumist. Esiteks vaatleme deflatsioonist põhjustatud probleeme.
Enamik majandusteadlasi nõustub, et deflatsioon on nii haigus kui ka sümptom muude majanduse probleemide kohta. Sisse Deflatsioon: hea, halb ja kole, Don Luskin kell Ajakiri kapitalism uurib James Paulseni eristusi "heast deflatsioonist" ja "halvast deflatsioonist". Paulseni definitsioonides vaadeldakse selgelt deflatsiooni kui sümptomit muudele majanduse muutustele. Ta kirjeldab, et "hea deflatsioon" toimub siis, kui ettevõtted suudavad kulude kärpimise algatuste ja tõhususe suurenemise tõttu pidevalt toota kaupu madalama ja madalama hinnaga. See on lihtsalt tegur 2 "Muude kaupade pakkumine suureneb" meie loendis neljast deflatsiooni põhjustavast tegurist. Paulsen nimetab seda "heaks deflatsiooniks", kuna see võimaldab "SKT kasv püsib tugev, kasumi kasv kiireneb ja tööpuudus langeb ilma inflatsioonilise tagajärjena ".
"Halb deflatsioon" on keerulisem määratlus. Paulsen väidab lihtsalt, et "on tekkinud halb deflatsioon, sest kuigi müügihinna inflatsioon on endiselt madalam, ei saa ettevõtted kauem sammu pidada kulude vähendamise ja / või tõhususe suurendamisega. "Nii Luskinil kui ka minul on selle vastusega raskusi, kuna see tundub pool seletus. Luskin järeldab, et halva deflatsiooni põhjustab tegelikult "riigi rahalise arvestusühiku ümberhindamine selle riigi keskpanga poolt". Sisuliselt on see meie loendist tegelikult faktor 1 "Raha pakkumine väheneb". Nii et "halva deflatsiooni" põhjuseks on rahapakkumise suhteline langus ja "hea deflatsiooni" põhjuseks on kaupade pakkumise suhteline suurenemine.
Need määratlused on olemuselt puudulikud, kuna deflatsiooni põhjustab: sugulane muutused. Kui kauba pakkumine suureneb aastaga 10% ja rahapakkumine suureneb 3%, põhjustades deflatsiooni, kas see on "hea deflatsioon" või "halb deflatsioon"? Kuna kaupade pakkumine on suurenenud, on meil "hea deflatsioon", kuid kuna keskpank pole rahapakkumist piisavalt kiiresti suurendanud, peaks meil olema ka "halb deflatsioon". Küsimine, kas defitsiit tekitas „kaup” või „raha”, on sama, mis küsida „Kui käsi plaksutate, kas vasak või parem käsi vastutab heli eest?”. Ütlus, et "kaubad kasvasid liiga kiiresti" või "raha kasvas liiga aeglaselt", tähendab oma olemuselt sama asja me võrdleme kaupu rahaga, nii et "hea deflatsioon" ja "halb deflatsioon" on mõisted, mis tõenäoliselt peaksid olema pensionil.
Vaadates deflatsiooni kui haigust kipuvad majandusteadlased rohkem leppima. Luskin ütleb, et deflatsiooni tõeline probleem on see, et see tekitab probleeme ärisuhetes: "Kui olete laenuvõtja, olete lepinguliselt pühendunud üha enam ostujõudu kajastavate laenumaksete tegemine - samal ajal kui laenuga algselt ostetud vara nominaalväärtus väheneb hind. Kui olete laenuandja, on tõenäoline, et teie laenuvõtja täidab sellistel tingimustel talle antud laenu kohustusi. "
Nomura Securitiesi majandusteadlane Colin Asher ütles raadiovabale Euroopale, et deflatsiooni probleem on see, et deflatsioonis on langusspiraal. Ettevõtted teenivad vähem kasumit, nii et nad vähendavad tööhõivet. Inimesed tunnevad vähem raha kulutamist. Ettevõtted ei teeni siis kasumit ja kõik toimib kahanevas spiraalis. "Deflatsioon sellel on ka psühholoogiline element, kuna see "juurdub inimeste psühholoogiasse ja muutub iseendaks jääv. Tarbijad ei taha osta kalleid esemeid, nagu autod või kodud, sest nad teavad, et need asjad on tulevikus odavamad. "
Mark Gongloff kell CNN raha nõustub nende arvamustega. Gongloff selgitab, et "kui hinnad langevad lihtsalt seetõttu, et inimestel pole soovi ostmiseks - see viib tarbija nõiaringini, mis lükkab kulutused edasi, kuna nad usuvad, et hinnad kukkuda veelgi - siis ei saa ettevõtted kasumit teenida ega võlgu maksta, mille tulemusel nad vähendavad tootmist ja töötajaid, põhjustades väiksemat nõudlust kaupade järele, mis toob kaasa veelgi madalama nõudluse hinnad ".
Ehkki ma pole küsitlenud ühtegi majandusteadlast, kes on kirjutanud artikli deflatsiooni kohta, peaks see andma teile hea ettekujutuse selles küsimuses valitsevast üldisest konsensusest. Psühholoogiline tegur, mis on kahe silma vahele jäänud, on see, kui paljud töötajad vaatavad nominaalselt oma palka. Deflatsiooni probleem on see, et jõud, mis põhjustavad hindu üldiselt, peaksid põhjustama ka palkade languse. Palgad kipuvad aga allapoole suunates pigem "kleepuvaks". Kui hinnad tõusevad 3% ja kui annate oma töötajatele 3% tõusu, on nad enam-vähem sama hästi kui enne. See on samaväärne olukorraga, kus hinnad langevad 2% ja te vähendate oma töötajate palku 2%. Kui töötajad vaatavad aga oma töötasu nominaalväärtuses, on nad 3% -lise tõusu korral palju õnnelikumad kui 2% -line palgakärpe. Madal inflatsioonitase lihtsustab palkade kohandamist tööstuses, deflatsioon põhjustab tööturul jäikust. See jäikus põhjustab tööjõu ebaefektiivset kasutamist ja aeglasemat majanduskasvu.
Nüüd oleme näinud mõnda põhjust, miks deflatsioon on ebasoovitav, peame endalt küsima: "Mida saab teha umbes deflatsiooni? "Neljast loetletud tegurist on kõige hõlpsam kontrollida numbrit 1:" raha ". Rahapakkumise suurendamise abil võime inflatsioonitempo tõusta, et saaksime deflatsiooni vältida.
Selle toimimise mõistmiseks vajame kõigepealt rahapakkumise määratlust. Rahapakkumine on midagi enamat kui lihtsalt teie rahakotis olevad dollariarved ja taskus olevad mündid. Majandusteadlane Anna J. Schwartz määratleb raha pakkumise järgnevalt:
"USA rahapakkumine hõlmab USA dollaritest tulevaid valuuta - dollariarveid ja münte Föderaalreservi süsteem ja riigikassa - ning mitmesugused hoiused, mida hoiab avalikkus kommertspankades ja muudes depoopankades, näiteks hoiused ja laenud ning krediidiühistud. "
Rahapakkumist vaadates kasutavad majandusteadlased kolme laiemat meedet:
"M1, kitsas mõõt raha funktsioonile vahetusvahendina; M2, laiem meede, mis kajastab ka raha funktsiooni väärtuse hoidjana; ja M3, veel laiem meede, mis hõlmab esemeid, mida paljud peavad raha lähedasteks asendajateks. "
Kuidas mõjutatakse rahakogumit
Föderaalreservil on raha pakkumise mõjutamiseks ja sellega inflatsioonitaseme tõstmiseks või alandamiseks mitu võimalust. Föderaalreserv muudab inflatsioonimäära kõige sagedamini intressimäära muutmise teel. Fed mõjutab intressimäärasid, nii et raha pakkumine muutub. Oletame, et Fed soovib intressimäära alandada. Seda saab teha ostes raha eest riigi väärtpabereid. Turult väärtpabereid kokku ostes väheneb nende väärtpaberite pakkumine. See põhjustab nende väärtpaberite hinna tõusu ja intressimäära languse. Väärtpaberi hinna ja intressimäärade vahelisi seoseid selgitatakse minu artikli Dividendide maksukärbe ja intressimäärad kolmandal lehel. Kui Fed soovib intressimäärasid alandada, ostab ta väärtpaberi ja sellega süstib süsteemi raha, kuna annab võlakirja omanikule selle väärtpaberi eest raha. Nii saab föderaalreserv suurendada rahapakkumist, langetades väärtpabereid ostes intressimäärasid, ja vähendada rahapakkumist, tõstes väärtpabereid, müües intressimäärasid.
Intressimäärade mõjutamine on inflatsiooni vähendamiseks või deflatsiooni vältimiseks levinud meetod. Gongloff CNN Money'is tsiteerib föderaalreservi uuringut, kus öeldakse, et "Jaapani deflatsioonist oleks võinud kõrvale hiilida näiteks siis, kui Jaapani Pank (BOJ) oli aastatel 1991–1995 ainult 2 protsendipunkti võrra intressimäärasid alandanud. "Colin Asher juhib tähelepanu, et mõnikord võib intressi Kui intressimäärad on liiga madalad, pole see deflatsiooni kontrollimise meetod enam kasutatav, nagu praegu Jaapanis, kus intressimäärad on praktiliselt kõrged null. Intressimäärade muutmine mõnel juhul on efektiivne viis deflatsiooni kontrollimiseks rahapakkumise kontrolli kaudu.
Jõuame lõpuks algse küsimuseni: "Kas probleem on selles, et raha trükkimisel on rohkem kui raha trükkimisel? Kas tõesti see, kuidas trükitud raha ringlusse jõuab, ostab Fed võlakirju ja seeläbi raha majandusse? " Täpselt nii juhtubki. Raha, mida Fed saab riigiväärtpaberite ostmiseks, peab tulema kuskilt. Üldiselt luuakse see lihtsalt selleks, et Fed saaks oma avaturutehinguid teostada. Nii et enamikul juhtudel, kui majandusteadlased räägivad "rohkem raha trükkimisest" ja "keskpank alandavad intressimäärasid", räägivad nad sama asja. Kui intressimäärad on juba null, nagu Jaapanis, on nende edasiseks langetamiseks vähe ruumi, nii et selle poliitika kasutamine deflatsiooni vastu võitlemiseks ei tööta hästi. Õnneks pole USA intressimäärad veel jõudnud Jaapani madalaimale tasemele.
Järgmisel nädalal vaatame harva kasutatud viise rahapakkumise mõjutamiseks, mida USA võib deflatsiooni vastu võitlemiseks kaaluda.
Kui soovite küsida deflatsiooni kohta või seda lugu kommenteerida, kasutage tagasiside vormi.