Vara hinnakujunduse tuum, tuntud ka kui stohhastiline allahindlustegur (SDF) on juhuslik muutuja, mis täidab vara hinna arvutamisel kasutatud funktsiooni.
Kerneli ja vara hinnakujundus
Hinnakujunduse tuum ehk stohhastiline allahindlustegur on oluline mõiste matemaatiline rahandus ja finantsökonoomika. Mõiste kernel on levinud matemaatiline termin, mida kasutatakse operaatori tähistamiseks, samas kui termin stohhastiline allahindlustegur juured on finantsökonoomikas ja laiendab tuuma mõistet, et hõlmata ka riskide kohandusi.
Finantsvarade hinnakujunduse põhiteoreem viitab sellele, et varaobjekti hind on selle tulevase väljamakse eeldatav diskonteeritud väärtus, eriti riski neutraalse mõõtmise või hindamise alusel. Riskineutraalne hindamine saab eksisteerida ainult siis, kui turg on vaba arbitraaž võimalusi või võimalusi kasutada ära kahe turu vahelisi hinnaerinevusi ja sellest erinevusest kasu saada. Seda seost vara hinna ja selle eeldatava väljamakse vahel peetakse kogu vara hinnakujunduse aluseks olevaks kontseptsiooniks. Seda eeldatavat tulu diskonteerib ainulaadne tegur, mis sõltub turu seatud raamistikust. Teoreetiliselt tähendab riskineutraalne hindamine (kus turul puuduvad arbitraaživõimalused) mingi positiivse juhusliku muutuja olemasolu või stohhastilist diskonteerimistegurit. Riski-neutraalse mõõdupuuna kasutatakse seda positiivset stohhastilist diskonteerimistegurit teoreetiliselt mis tahes vara väljamakse diskonteerimiseks. Lisaks on sellise hinnakujunduse tuuma või stohhastilise allahindlusteguri olemasolu samaväärne ühe hinna seadusega, mis eeldab, et vara peab kõikides piirkondades müüma sama hinnaga või teisisõnu peab vahetuskursside arvestamisel vara olema sama hinnaga arvestamine.
Reaalse elu rakendused
Hinnakujunduse tuumadel on arvukalt kasutusi matemaatilises rahanduses ja majanduses. Hinnakujunduse tuumaid saab kasutada näiteks tingimuslike nõudehindade saamiseks. Kui me lisaks nende väärtpaberite tulevastele väljamaksetele teaksime ka väärtpaberikomplekti praegusi hindu, siis oleks positiivne hind tuum või stohhastiline allahindlustegur oleks tõhus vahend tingimuslike nõudehindade tootmiseks, eeldades arbitraaživabadust turg. See hindamismeetod on eriti kasulik ebatäielikul turul või turul, kus kokku pakkumine ei ole piisav programmi täitmiseks nõudmine.
Stohhastilised allahindlustegurid
Lisaks varade hinnakujundusele on riskifondide valitsejate tulemuslikkuse hindamisel veel üks stohhastilise diskonteerimisteguri kasutamine. Selles rakenduses ei peetaks stohhastilist allahindlustegurit siiski rangelt samaväärseks hinnakujunduse tuumaga.