Ajutised vahed, mida tuntakse ka kui intressimäära vahed, tähistavad pikaajalise erinevust intressimäärad ja lühiajalised intressimäärad võlainstrumentidele, näiteks võlakirjad. Tingimuste hinnavahe olulisuse mõistmiseks peame kõigepealt mõistma võlakirju.
Võlakirjad ja tähtajalised võlakirjad
Tähtajalisi hinnavahendeid kasutatakse kõige sagedamini kahe fikseeritud võlakirja võrdlemisel ja hindamisel huvi valitsuste, ettevõtete, kommunaalteenuste ja muude suurte üksuste emiteeritud finantsvarad. Võlakirjad on fikseeritud tulumääraga väärtpaberid, mille kaudu investor laenab võlakirjade emiteerija kapitali kindlaksmääratud aja jooksul vastutasuks lubaduse eest tagasi maksta algne võlakirja summa pluss huvi. Nende võlakirjade omanikud saavad emiteeriva üksuse võlaomanikeks või võlausaldajateks, kuna üksused emiteerivad võlakirju kapitali kaasamise või eriprojekti finantseerimise vahendina.
Individuaalsed võlakirjad emiteeritakse tavaliselt nimiväärtusega, mis tavaliselt on 100 dollarit või 1000 dollarit nimiväärtuses. See moodustab võlakirja põhiosa. Võlakirjade emiteerimisel emiteeritakse neile kindlaksmääratud intressimäär või kupong, mis kajastab sel ajal valitsevat intressimäärade keskkonda. See kupong kajastab intressi, mille emiteeriv üksus on kohustatud lisaks võlakirja põhiosa või tähtaja jooksul laenatud algsumma tagasimaksmisele oma võlakirjaomanikele maksma. Nagu iga
laenu Võlakirja või võlainstrumendi korral emiteeritakse võlakirjad ka tähtajaga või kuupäevaga, millal võlakirja omanikule on lepinguga nõutav täielik tagasimaksmine.Turuhinnad ja võlakirjade hindamine
Võlakirja väärtuse määramisel on mitu tegurit. Näiteks emiteeriva ettevõtte krediidireiting võib mõjutada võlakirja turuhinda. Mida kõrgem on emiteeriva üksuse krediidireiting, seda vähem riskantne on investeering ja võib-olla seda väärtuslikum on võlakiri. Muud tegurid, mis võivad võlakirja turuhinda mõjutada, hõlmavad lõpptähtaega või aegumiseni jäänud aega. Viimane ja võib-olla kõige olulisem tegur, mis on seotud tähtajaliste intressivahedega, on kupongimäär, eriti kuna see on võrreldav tolleaegse üldise intressimäärakeskkonnaga.
Intressimäärad, tähtaja erinevused ja tootluskõverad
Arvestades, et fikseeritud intressimääraga kupongvõlakirjad maksavad sama protsendi nimiväärtusest, muutub võlakirja turuhind aja jooksul sõltuvalt praegusest intressimäärade keskkonnast ja kuidas kupongi võrreldakse uuemate ja vanemate emiteeritud võlakirjadega, mille väärtus võib olla kõrgem või alumine kupong. Näiteks muutub väärtuslikumaks kõrge intressimääraga keskkonnas emiteeritud võlakiri kui intressimäärad peaksid langema ja uute võlakirjade kupongid kajastavad madalamat intressimäära keskkond. Siin tulevad võrdlusvahendina kasutusele võlakirjade vahed.
Tingimuslik erinevus mõõdab kahe erineva tähtajaga või aegumiskuupäevaga võlakirja kupongide või intressimäärade erinevust. Seda erinevust tuntakse ka võlakirjade tulukõvera kallakuna, mis on graafik, mis kujutab võrdse kvaliteediga, kuid erineval tähtajal olevate võlakirjade intressimäärasid kindlaksmääratud ajahetkel. Majandusteadlastele on intressimäära tulevaste intressimäärade muutuste ennustajana oluline ka tulukõvera kuju, vaid ka selle kalle huvipunkt, mida suurem on kõvera kalle, seda suurem on tähtajaline levik (lõhe lühi- ja pikaajalise intressi vahel määrad).
Kui tähtaja erinevus on positiivne, on pikaajalised intressimäärad kõrgemad kui sellel ajahetkel kehtivad lühiajalised intressimäärad ja hinnavahe on normaalne. Negatiivne tähtajaline erinevus näitab, et tootluskõver on ümber pööratud ja lühiajalised intressimäärad on kõrgemad kui pikaajalised intressimäärad.